感謝祭後の相場回復と2025年年末シナリオ：注目指標とリスク

概要：感謝祭後の相場転換の兆候

2025年の感謝祭以降、暗号資産市場は一時的な売り圧の沈静化とともに回復基調を示しています。ビットコインや主要アルトコインにおけるモメンタム指標の改善、投資家センチメントの小幅な改善、そして流動性面の脆弱性という三つの構成要素が組み合わさり、年末に向けた不確実だが重要な分岐点が近づいています。

主要テクニカル・オンチェーン指標の現状

モメンタム指標の改善

RSI（相対力指数）やMACD（移動平均収束拡散）といったテクニカル指標は、11月の底打ち以降に顕著な反転を見せています。多くの主要銘柄で短期的な買いシグナルが確認されており、トレンドの回復期待を裏付けています。

出来高とテイカーCVDの動向

取引所でのテイカーCVD（買い手・売り手の累積差分）は、先の売り優勢から中立へと移行してきました。これは強制的な売り（清算や強制決済）が一巡した可能性を示唆していますが、出来高自体は周期的に低迷する場面があり、流動性の薄さは依然として留意点です。

オンチェーンの需給とレンディング動向

貸借市場や担保の集中状況からは、保有者が現物を手放すよりも資産を担保に借入を行う傾向が強まっています。これにより即時の売圧は軽減されますが、隠れたレバレッジが蓄積することで将来の変動性が増幅されるリスクもあります。

センチメントと市場心理

恐怖・欲望指数や一般的な投資家心理は、深刻な恐怖からやや改善しました。しかし、依然として慎重姿勢が優勢であり、急速なリスクオンには至っていません。ニュースやマクロショックに対する過敏さは高く、短期的な材料で相場が一気に動きやすい状況です。

過去の年末パターンと2025年の類似点

直近の数年間には、感謝祭後に持ち直しが見られ、12月にかけて大きく結果が出るケースが繰り返されてきました。特徴としては：

大幅な下落後の「売り疲れ」による停滞期
流動性の薄い状況で小さな資金流入が価格に強く作用
マクロ要因（中央銀行の政策、ETFなどの需給）が決定打となる

2025年もこれらの条件が重なっている点で過去パターンとの類似性が見受けられますが、流動性の回復度合いやマクロの方向性によって、年末のシナリオは大きく分かれます。

年末に向けた二つの現実的シナリオ

シナリオA：流動性が回復せず横ばい～低ボラティリティ局面

市場メイカーや流動性提供者のバランスシートが依然として制約を受け、売り圧力が尽きたものの買いの積極性も限定的な場合、価格は一定のレンジでの統合にとどまる可能性があります。このシナリオでは、投資家はポジションの調整やヘッジを優先し、急騰は起きにくいと予想されます。

シナリオB：マクロ支援やETF流入で短期急騰

一方で、米国の金融政策が予想よりもタイトではない姿勢を示したり、暗号資産関連の需給改善（例：ETFや機関投資家からの資金流入）が加速すれば、薄い流動性がむしろ価格の大きな上振れを生む触媒となり得ます。こうした環境では、短期間での急騰と高いボラティリティが発生するリスクが高まります。

鍵を握るマクロ要因と投資家が注視すべき指標

中央銀行の次回会合の声明：政策金利やバランスシートに関する示唆は直接的にリスク資産の需給に影響します。
ETF・機関投資家のフロー：現物・デリバティブ双方の需要が短期的な価格変動を誘発します。
オーダーブックの深さと取引所間のスプレッド：流動性の回復度合いを測る実務的な指標です。
清算やレバレッジ指標（資金調達率、未決済建玉）：残存レバレッジの多さは突発的な急変動リスクを高めます。

トレーダーと長期投資家への提言

年末にかけてはボラティリティが通常より高くなる可能性があるため、投資戦略は明確化しておくことが重要です。

リスク管理の優先：ポジションサイズの制御、損切りラインの明確化を実行する。
流動性リスクの評価：薄い市場ではスリッページや約定の遅延が発生しやすい。
分散とヘッジ：現物とデリバティブを組み合わせたヘッジ戦略を検討する。
イベントドリブンの警戒：政策発表や大口フローに備えたシナリオ別対応を準備する。

2026年に向けた示唆

2025年末の展開は、2026年の市場構造に長期的な影響を与える可能性があります。特に流動性の回復が進む場合、機関投資家の参加拡大や金融商品の多様化が進展しやすく、価格発見の効率化が期待されます。逆に、流動性が慢性的に薄いまま推移すれば、イベント依存の高い相場が常態化し、ボラティリティの高い局面が継続する恐れがあります。

結論：年末は「材料次第」の展開へ

感謝祭後の回復は、売り手の後退とモメンタム改善を示す重要なサインです。しかし市場が年末に向けて上昇トレンドを確立するか、単なるレンジ回復に留まるかは、今後数週間のマクロシグナルと資金フロー次第です。投資家は短期的な市場の敏感さを念頭に置きつつ、複数のシナリオに備えたリスク管理を重視することが求められます。