加密项目的收入模型：如何识别可持续发展的潜力？

随着加密市场的不断成熟，投资项目需要越来越仔细的分析。投资者需要回答的最重要的问题之一是加密项目实际上如何赚钱。

无论是Web2还是Web3，底层的运作逻辑都是一样的。项目需要资金来构建产品、维护团队、资助营销、支付审计费用、覆盖基础设施成本等等。如果一个项目没有产生真正的收入，它必须依赖其他资金来源，往往直接来自投资者，而他们并没有完全意识到这一点。

关键要点

收入是加密项目能否在长期市场低迷中生存的关键信号。
没有实际收入的项目通常依赖代币销售、解锁或筹款，增加了投资者风险。
加密项目通过多种模式产生收入，包括代币发行、筹款、投资和产品费用。
高收入本身是不够的。为了长期的价格可持续性，代币持有者必须获得价值。
投资者可以使用链上工具、仪表板和财务报告来验证收入来源。

1.为什么加密项目赚钱很重要？

在当前的周期中，加密市场正在经历一个强劲的清洗阶段。如果项目想要吸引投资者，它们必须证明真正的价值，而商业模式本身产生的收入是最明显的证明之一。

1.1收益决定一个项目能否在熊市中生存

长期下降趋势是许多项目消失的地方。如果一个项目缺乏现金流，问题很快就会浮出水面。

激励被切，导致用户离开
审核和基础架构预算缩水，增加运营风险
队伍跑出跑道，路线图冻结
该项目变得依赖于出售代币来维持生存

相比之下，具有实际收入流的项目，如交易费、服务费或去中心化金融费，即使在长期低迷时期也可以继续运营。

1.2收入帮助区分真实建设者和炒作驱动的项目

加密货币市场以极端波动性而闻名，当受到趋势或叙述的驱动时，这种波动性变得更加明显。新的叙述可以吸引大量资本流入并将代币价格大幅推高，但如果没有真正的产品或明确的收入，这种增长是不可持续的。

在这种情况下，项目会经历短期炒作。当叙述消失时，价格最终会恢复到其基本价值。

简而言之，收入对于长期投资决策至关重要。历史上，没有明确收入来源的项目通常依赖于出售国库代币、解锁既得代币或筹集新的融资轮次。这些行动会产生持续的抛售压力，并增加投资者的风险。

2.加密项目产生收入的常见方式

根据项目的类型，无论是区块链、去中心化金融协议、应用程序还是稳定币，收入模式各不相同。然而，今天大多数Web3项目都属于以下类别。

2.1代币发行

这是人们与加密项目赚钱联系在一起的最常见方法。代币推出涉及代币分配，其中总供应量分布在筹款销售、团队分配和创始人等类别中。

筹款分配是用于维持运营的最明显的资本来源。此外，有些分配可能看起来不太明显，但在资助发展方面发挥着至关重要的作用，例如生态系统增长、社区激励和营销。

理论上，每个分配都有特定的目的。在实践中，它们都代表资金来源。如果一个项目没有产生真正的收入，代币本身就会成为被销售的产品，显著增加缓慢拉动的风险。

2.2筹款

筹款可以被视为代币发行的延伸，因为种子和私人轮代币通常出售给投资者。除了提供资本外，筹款还将项目与带来经验和市场洞察力的风险投资公司联系起来。

总的来说，筹款并不总是需要出售代币。一些项目通过股权筹集资金，而另一些则通过未来收入借款。然而，大多数加密货币的大型筹款轮次最终类似于向风投出售代币，风投在代币解锁后逐渐出售，通常是在低浮动和高FDV结构下。

在所有这些情况下，投资者期望以代币、股权或利息的形式获得直接回报。还有另一种回报不太明确的资金形式，即生态系统赠款。

一个明显的例子是Opelim及其OP Stimpack，其中OP代币被分发给Opelim生态系统内建立的项目。Optimm不会直接获得金钱或额外的OP回报。相反，价值来自生态系统的增长，这加强了整个网络。

2.3建立投资武器

项目并不总是仅仅依赖于产品收入。一些项目建立投资基金，类似于风险投资公司，旨在产生回报。

显著的例子包括Uniswap Labs Ventures、Solana Ventures和Polygon Ventures。这些投资机构将资本投入其他项目，以赚取利润为目标。

与传统风投相比，项目关联基金具有关键优势。它们拥有构建产品的实践经验。虽然像Multicoin或Hash这样的大型基金提供网络访问和研究，但产品构建者提供实用的运营专业知识。

另一个例子是Aave的创始人Stani Kulechov。作为一名长期的加密OG，他的网络和经验是不可否认的。虽然目前尚不清楚有多少投资利润被重新投资到Aave，但很明显，投资不再是风投的专属。协议团队本身现在是积极的参与者。

2.4产品直接收入

最重要的收入来源是直接从产品本身产生的收入。这是投资者在寻找优质项目时最应该仔细分析的领域。

像传统公司一样，项目不能无限期地依赖筹集的资本。它们最终必须产生可持续的收入。

不同的产品以不同的方式产生收入。像南森或Bubblemaps这样的链上分析工具主要依赖于订阅费用。第1层和第2层区块链从交易费用中产生收入。去中心化金融协议通过金融费用获得收益，包括DEX的掉期费用、借贷协议的利息和清算费用以及衍生品和永久平台的交易和清算费用。

总的来说，更高的收入表明一个项目正在真正建设中，并且具有更强的长期潜力。

重要提示：高收入并不意味着代币价格会自动上涨。关键问题是该收入是否对代币持有者产生价值。

许多项目产生了可观的费用，但所有收入都流向了财务或团队。代币持有者没有获得任何份额，没有燃烧机制，也没有回购以减少供应。在这种情况下，即使有强劲的现金流，代币价格仍然可能下降。

精心设计的项目实施明确的价值累积机制。例如，质押代币以接收费用分配，使用收入进行代币回购，根据使用情况烧毁代币或要求代币进行服务支付。这就是创造真正价值累积的原因，代币价值随着实际收入的增长而增长，支持可持续的长期升值。例如，在下图中，我们可以看到2025年收入最高的顶级项目。像Jupiter，Aedrome和Sky这样的一些项目的代币增长与其收入不相称。